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来源: 东方金诚 作者:研究发展部 王青 冯琳主要观点市场环境:1-2月为宏观数据真空期,市场对经济形势的判断分歧较大,一致性悲观预期开始分化,加之2月中旬公布的金融数据超预期,利率债市场震荡回调,但因年初宽信用政策密集出台,市场风险偏好回升,信用债市场并未受到明显影响。年初资金面整体处于宽松状态,“宽货币”对债券市场的支撑作用仍在。

要知道,联想控股上市之前,联想集团的营收占比在90%以上。以2014年为例,联想集团代表的联想控股IT业务收入贡献率为94.2%,房地产为4.0%,来自IT、房地产业务的营收分别为2723亿元和115亿元,而其他四个领域营收合计也只有56亿元。

值得一提的是,2019年半年报显示,航天通信归母净利润亏损7270.85万元,智慧海派净利润大幅亏损3.02亿元,智慧海派对上市公司净利润影响达到10%以上,且营业收入、营业利润和净利润与上一年度报告期内相比变动在30%以上,且对合并经营业绩造成重大影响。

低等级主体融资状况难言乐观。分等级看,1-2月合计,各等级主体信用债发行量和净融资与上年同期相比均有所提升,但增量来源仍集中在中高等级,发行主体资质并未出现明显下沉。具体来看,1-2月AAA级和AA+级主体发行量分别为8,213亿和2,944亿,较去年同期增加4,311亿和1,325亿,净融资额同比分别增加3,181亿和762亿。1-2月AA级主体发行量为1,453亿,同比增加705亿,净融资51亿,同比增加431亿,其中,2月AA级主体净融资再度转负,融资状况难言乐观。

公司于2010年在香港联交所上市,并在2018财年销售额突破100亿港币。敏华控股的财年从上一年4月初开始,截止到当年3月底结束。2018财年对应的时间区间是2017年4月初至2018年3月底,其他财年以此类推。由下图所示,敏华控股的营收从2010财年的29.46亿港元上升到了2018财年的101.24亿港元,同期的净利润则从6.06亿港元上升到了15.36亿港元,复合增速分别达到了16.68%和12.33%。

二级市场方面,绿色动力(183.76%)、宏川智慧(121.66%)两只个股年内累计涨幅居前,深信服(98.96%)、密尔克卫(84.29%)、创业软件(65.28%)、大连圣亚(64.12%)、神马股份(维权)(63.44%)、通策医疗(61.84%)、新农股份(61.05%)、泛微网络(60.09%)等个股今年以来累计上涨60%以上。

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